尽管投资者对AI基建巨额投入心存顾虑，但对冲基金大鳄、潘兴广场的亿万富翁创始人比尔·阿克曼依然看好那些AI资本开支大户。

当地时间11月2日，阿克曼发布了最新的致投资者信，在临近年末之际向投资者更新了其市场展望。

阿克曼承认，今年所谓的“卖铲人”（即为AI发展提供基础设施的公司）交易表现优于AI超大规模云厂商，但他认为，市场低估了那些资本支出规模最大的公司。

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“在我们看来，分析师在评估超大规模云服务商时，不仅因其建设成本而给予了负面考量，还低估了这些投资未来可能带来的营收与盈利大幅增长潜力。”阿克曼写道。

在阿克曼发表上述言论之际，美股第三季度财报季的表现喜忧参半。大型科技公司的盈利大多表现强劲，但投资者正以更严苛的目光审视它们——他们迫切希望看到巨额AI投入能带来相应的回报。

自10月初触及高点以来，一场抛售潮已推动纳斯达克100指数逼近“回调”区间，并导致该指数成分股的市值缩水约2万亿美元。

但阿克曼表示，超大规模云厂商未来的营收增长将超出预期。他的公司持有微软、Meta和亚马逊等最大AI投入者的股份。

“我们认为，未来几年超大规模云服务商的营收增长极有可能超出分析师预期，”阿克曼表示，“即便未能实现这一增长，我们也相信这些企业会削减其资本支出。无论哪种情况，我们都预计，在未来几年里，这些超大规模云服务商的资本密集度将会降低，而其自由现金流则会显著高于当前市场共识预期所隐含的水平。”

阿克曼估计，超大规模云服务商的税前投入资本回报率可达15%至25%。因此，他认为，这些规模最大的云服务商具备独特优势，既能为AI基建提供资金，最终也能收获投资回报。

“我们认为这些假设是保守的，鉴于超大规模云厂商能够通过高价值推理服务和自研应用程序（而不仅仅是批发出租算力）来变现产能，最终的回报率可能会高得多。”阿克曼表示。

阿克曼还表示，市场不应将新兴云公司面临的融资和债务问题与超大规模云厂商的支出混为一谈。

“超大规模云厂商的财务状况要强劲得多。它们几乎没有净债务，并且可以利用核心业务产生的巨额现金流来为绝大部分资本开支提供资金。”他称。

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